C I GLOBAL

JP Morgan I Q4 Guide to the markets I Notizen M.E. STUBENBÖCK

INTRO

• Globale Zinswende
• USA Rezession möglich, aber Soft-Landing überwiegt aktuell
• EU hat noch gar nicht abgehoben
• China mit fiskaler und monetärer Unterstützung mit Ende Q3/2024 - USA
• US Arbeitsmarkt Abkühlung - Sams Rule ausgelöst - Hat FED bewogen, mehr zu senken
• Entwarnung - Mehr Offene Stellen als Erwerbstätige
• Q3/24 - 2,5% Wachstum FED
• Konsum wird unterstützt - Lohnwachstum hoch + Ersparnisse nicht so schnell aufgebraucht (Haushalte mit besserer Kondition als geglaubt EUROPA
• Einkaufsmanager Index - Dienstleistung im Plus / Verarbeitendes Gewerbe im Minus - Zweiteilung der Wirtschaft
• Energiekostenproblematik (Vergleich USA/EU) + CO2 Preis (Vergleich China/EU) - Trend zur Verlagerung der Produktion außerhalb Europas —
• Expansive Budgetdefizit in USA
• Unterschiedliches Wachstum in Europa - vor allem im Süden aufgrund EU Förderungen - Wirkung auf Staatsanleihen
• Verschuldungspolitik - Auswirkung 1) Renditen steigen, 2) Gold als Sicherer Hafen - da Frage wer kauft diese ganzen Staatsanleihen - vielleicht müssen Nationalbanken wieder Liquidität aufbauen (Anleihenkaufpakete - aktuelle Reduktion, aber vielleicht noch nicht vorbei)—> Gold richt diesen Braten bzw. Verwässerung - generell reale Veranlagung als Strategie INFLATION
• Nahost als möglich neuer Inflationsfaktor - nicht Nachfrageseitig, sondern nur Energiesektor
• Zinsentwicklungen International

Key Facts I J.P.Morgan Webinar I 11.04.2024 (Seitenzahl):

Allgemeine Aussage: Steiniger Weg der Inflationsbekämpfung -> Bezug auf US-Inflationsdaten 10.04.2024

7 I Einkaufsmanagerindex positiv, Wachstum USA positiv, EU stabil 8+9 I Konsum ist stabil – Lohnerhöhungen, Arbeitsmarktknappheit, Überschussersparnisse, 9 I Verschuldung niedriger als vor Pandemie+Globale Finanzkrise 10 I EMI beginnt sich aufzuhellen 12 I Lockerung bei Zinserwartungen nach Ansage von Powell, Finanzierungsbedingungen gebessert + Weltaktien 10% 13+14 I Aktienmarkt ist im Soft-Landing-Szenario angekommen, aber Welt ist nicht ganz frei von Risiken -> Ertragskraft von Aktien langfristig nicht mehr viel Potential 16 I Inflation in USA ist hartnäckig 17 I Zinserwartungen US halbiert, sind mit 2 Zinssenkungen zu rechnen +60 Mrd. Anleihen und 35 Mrd. Mortgages Bilanzsumme zu reduzieren – hat man in letzter Zeit nicht wirklich bemerkt, wird sich aber in kommender Zeit zeigen -> Geschäftsbanken werden restriktiver im Bereich Liquidität sein 18 I Energieinflation baut sich wieder auf I Nachfrage + Geopolitik bedingt 19 I Inflation ist noch da und geht nicht so schnell weg – belastet Aktien/Anleihen 20 I Goldpreis als Konsequenz, dass Notenbanken Inflationsbekämpfung nicht so hin bekommen 23 I Es ist zu Früh, um US-Wahlprognosen zu glauben 24 I Fiskalpolitik als entscheidender Faktor, TRUMP Steuerpolitik vor möglicher Verlängerung – starker Einfluss auf Verschuldung der USA —> Je länger Zinsen höher sind, desto höher auch die Risiken für die Realwirtschaft daraus (Konjunktur, Liquidität, Insolvenzen, etc.)

KEY POINTS:

• Kapitalmärkte auf Rekordwerten (DAX, DJIA, Gold) -> Soft-Landing eingepreist
• Deflation in China -> Exportiert in den Rest der Welt
• Ersparnisüberschuss seit Corona (insb. USA – 2/3 Konsum) + Reallöhne halten Konjunktur hoch
• Wirtschaft verliert an Dynamik „Zuckerrausch“ (Staatshilfen gehen zurück)
• Europa sind geopolitische Risiken + Rezessions(-ängste) größer
• US-Arbeitslosigkeit sind niedrig, aber Schuldenquote so hoch wie noch nie.
• Kleine klassische Rezession -> Wachstum von „Neuaufschwung“ bescheiden
• 6 bis 7 Zinssenkungen im Markt eingepreist -> Zuviel für Soft-Landing - Gefahr